瑞达期货晨会纪要观点20260413

财经事件

1、国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调，要进一步提高宏观政策实施效能，增强前瞻性、针对性、协同性。要着力推动服务业优质高效发展，通过先进制造业和现代服务业深度融合、双向赋能，支撑产业体系整体跃升。要更大力度促进城乡居民就业增收，强化居民增收、内需扩大、经济发展的良性循环。

2、深化创业板改革总体方案正式落地。证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，将增设创业板第四套上市标准，试点由地方政府推送拟上市企业信息机制，支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等企业上市。《意见》提出，建立IPO预先审阅机制，推出再融资储架发行制度，适时推出创业板股指期货，围绕准入、持续监管直至退出，加强全过程、各环节监管力度。

3、伊朗与美国在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的谈判结束，双方未达成共识。据伊朗媒体报道，美国的过分要求阻碍了共同框架和协议的达成。美国总统特朗普宣称，美伊谈判进展顺利，除核问题外，双方就大部分问题达成一致。美国副总统万斯表示，美方已非常明确地说明自身“红线”，但伊朗方面“选择不接受美方条件”。据悉，美伊下一轮谈判的时间、地点及计划目前尚未公布。

4、、美国总统特朗普在社交媒体发文称，美国海军将开始阻止任何船只进出霍尔木兹海峡，并将开始“摧毁”伊朗在霍尔木兹海峡布设的水雷。美国不会允许伊朗通过出售石油赚钱。美国中央司令部宣布，将于美国东部时间4月13日10时（北京时间22时）起，对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁。此次封锁将一视同仁地针对所有国家进出伊朗港口及其沿海地区的船只，其中包括位于阿拉伯湾和阿曼湾的所有伊朗港口。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周集体大幅上涨。除上证指数外，均涨超6%。四期指亦集体走强，中小盘股强于大盘蓝筹股，以涨幅看IM>IC>IF>IH。上周，市场受到海外地缘局势缓和影响而出现反弹，市场成交活跃度较前一周明显回升。海外方面，周末期间，美伊双方于巴基斯坦举行的谈判并未达成共识。美国总统特朗普宣布将封锁盈伊朗港口，消息引发国际油价大涨，美股期货则大幅低开。国内方面，经济基本面，2026年3月，受到油价上涨影响国内PPI同比增速大幅回升至正值区间，CPI则受到春节后消费回落而下滑，PPI-CPI剪刀差大幅收窄。上市公司基本面，从已披露2025年年报的上市公司看，全体A股营收增速加快，净利增速回落，但仍处于正值区间；四大宽基指数中，沪深300与上证50呈现营收增速一降一升，净利增速双双小幅回落的态势，而中证500、中证1000营收与净利增速均加快。整体来看，3月份国内PPI在能源价格的带动下走高，但主要受能源价格影响，后续有回落的可能。此外，目前披露财报的上市公司整体表现良好。然而，美伊谈判无果而终，使得战争有进一步升级的可能，地缘局势依旧面临不确定性，能源价格带来的冲击预计仍将扰动权益市场，在战争尚未结束的背景下，仍需维持谨慎。

国债期货

上周国债现券收益率表现分化，到期收益率2-7Y上行0.5-2.5bp左右，10Y、30Y到期收益率下行0.5、6bp左右至1.81%、2.31%。上周国债期货短弱长强，TS、TF主力合约分别下跌0.02%、0.05%，T、TL主力合约分别上涨0.06%、1.06%。资金面宽松，DR007加权利率维持1.32%附近震荡。国内基本面端，3月通胀水平受节后消费需求影响季节性回落，CPI同比涨幅较前值小幅收窄，核心CPI温和上涨；国际大宗商品价格快速上行及国内企业复工带动PPI加速回升，3月PPI同比由降转升，为连续下降41个月后首次上涨。海外方面，美伊谈判未达成共识，下一轮谈判的时间、地点及计划目前尚未公布。美国表示，将开始阻止任何船只进出霍尔木兹海峡，对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁。而伊朗强调，霍尔木兹海峡是“红线”，完全由伊朗掌控。经济方面，油价飙升驱动美国3月CPI大幅上行至3.3%，通胀压力显著上行，但地缘冲突扰动持续，短期内美联储对政策路径或维持谨慎态度。综合来看，美伊谈判未能取得阶段性成果，霍尔木兹海峡局势升温，市场风险偏好走弱，存在一定的避险需求。月初以来流动性持续宽松，中短端利率已处于低位，进一步下行空间有限，长端存在阶段性修复机会，但中长期仍面临基本面修复与债券供给节奏加快的双重压力。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报6.8278，较前一交易日升值36个基点。人民币兑美元中间价报6.8654，调贬5个基点。受美伊开启停火谈判预期影响，叠加美国3月非农数据仍显韧性，周初支撑美元偏强运行。随后以黎冲突再起导致霍尔木兹海峡再度关闭，市场避险情绪反复。宏观数据多空交织，虽然就业市场展现韧性压制了年内降息预期，但周尾公布的美国2月核心PCE同比回落、服务通胀放缓，且2025年Q4实际GDP终值遇大幅下修，美经济实际增长动能弱于预期，亦对美元构成边际压制。后续若中东局势持续拉锯、油价维持高位，美元大概率仍存偏强支撑，但上方空间受财政扩张与美元信用弱化叙事制约。国内端，制造业PMI作为经济景气度的“风向标”，3月景气度迅速回暖，环比回升1.4%至50.4%，时隔两个月重返荣枯线以上，标志着制造业景气度触底反弹，主要受节后企业全面复工复产推动。具体来看，生产指数升至51.4%，新订单指数跃至51.6%，均进入扩张区间，显示生产活动加快、市场需求明显改善；而新出口订单指数虽仍在收缩区间，但环比大幅回升4.1个百分点，或反映外需边际改善。装备制造业、高技术制造业涨幅持续亮眼，其PMI分别为51.5和52.1，持续带动整体制造业好转。生产经营活动预期指数为53.4，较上月仍小幅上升，反映制造业企业对节后市场发展有信心，后续在海外经济体韧性足的背景下有望进一步改善。整体来看，油价高位运行及避险情绪反复，人民币兑美元汇率波动将持续加剧，维持宽幅震荡趋势。

美元指数

截至4月10日，美元指数跌0.12%报98.70，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.22%报1.1725，英镑兑美元涨0.18%报1.3460，美元兑日元涨0.19%报159.3045。

地缘方面，周末美伊谈判如期展开但未能获得实质性进展，双边就停火条件的分歧依然明显，推动周一早盘国际原油价格大幅走高，美元指数小幅高开。宏观数据方面，美伊局势升温推动油价中枢抬升，并对美国通胀端造成初步影响。美国3月CPI同比增速录得3.3%，为2024年6月以来最高水平。此外，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值录得47.6，较前值大幅下滑并创历史新低，1年通胀预期大幅走强。当前美国宏观数据仍呈现多空交织态势，美国3月非农及本次CPI均超出市场预期，压制年内降息预期，但周2月核心PCE同比回落、服务通胀放缓，且2025年Q4实际GDP终值遇大幅下修，美经济实际增长动能弱于预期。展望后市，若中东局势持续拉锯、油价维持高位，美元大概率或延续偏强运行，但上方空间仍受财政扩张与美元信用弱化叙事制约。

欧元区输入性通胀压力显著升温，市场对欧央行年内展开两次加息的预期有所增强，从美欧利差端支撑欧元阶段性反弹。日本3月东京核心CPI继续运行于政策目标下方，但原油价格飙升导致日本国内通胀再反弹担忧情绪加剧，日央行官员亦多次传达加息意愿，年内加息或仍是政策主基调。尽管欧日央行均传达加息意愿，但在地缘局势反复扰动、避险资金倾向美元的背景下，非美货币大幅上行空间仍然受阻。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格集体下跌，主力合约EC2606收跌5.90%，远月合约收跌1-5%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为1772.11，较上周上涨19.57点，环比上行1.1%。据伊朗新闻电视台8日报道，霍尔木兹海峡已再次关闭，部分油轮被迫返航。当前中东航线尚未恢复，且波斯湾地区仍属于战区范围，额外保费成本偏高，船司需较长时间评估实际通行安全性，并进行航线调整和运力再部署，运价宽幅震荡。现价端，马士基开舱第17周大柜报价为2100美元，环比16周继续调降100美元；CMA线上调降至2445美元，COSCO现货报价调降至大柜2500-2600美元。综合来看，17周报价均值约2200美金，折算指数1650点。在供需格局影响下，此前船司挺价完全落地的可能性较小。欧元区1月失业率意外下滑至6.1%，创下历史新低，通胀意外加速，2月CPI同比上涨1.9%，高于市场预期，欧央行如期维持利率不变，但输入性通胀担忧导致欧央行政策趋紧预期有所升温，市场充分计价欧洲央行7月重启加息。总的来看，就目前美伊态度而言，地缘局势依旧不明朗，停火谈判能否顺利进行存在疑问，局势或向中长期转化。但绕行预期逐步兑现，叠加航运业基本面格局尚未改变以及4月上涨空间受到限制，船司对运价的调整力度也较此前有所下调，期价受限基本面持续承压，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，应及时跟踪、航司报价与货量数据、关注美伊冲突的持续性和后续伊朗政权交接进展。

中证商品期货指数

4月10日中证商品期货价格指数涨0.32%报1714.3，呈窄幅震荡态势；最新CRB商品价格指数涨0.2%。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，橡胶跌1.61%，PTA跌1.79%。黑色系多数下跌，铁矿石涨0.27%。农产品涨跌不一，棕榈油跌1.53%。基本金属多数上涨，沪铜涨1.04%，沪铝涨0.32%。贵金属涨跌互现，沪金跌0.12%，沪银涨1.47%。

海外方面，周末期间，伊朗与美国在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的谈判结束，双方未达成共识。美国副总统万斯表示，美方已非常明确地说明自身“红线”，但伊朗方面“选择不接受美方条件”。受谈判无果影响，美国总统特朗普表示，美国海军将开始阻止任何船只进出霍尔木兹海峡，并将开始“摧毁”伊朗在霍尔木兹海峡布设的水雷。美国不会允许伊朗通过出售石油赚钱。美国中央司令部宣布，将于美国东部时间4月13日10时（北京时间22时）起，对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁。此次封锁将一视同仁地针对所有国家进出伊朗港口及其沿海地区的船只，其中包括位于阿拉伯湾和阿曼湾的所有伊朗港口。消息引发今日国际油价开盘跳空高开，美油、布油双双涨超8%，黄金及有色金属则下跌，但跌幅较小。整体来看，虽然美伊双方谈判无果而终，使得战争有进一步升级的可能，地缘局势依旧面临不确定性，在此背景下，商品指数预计仍呈现宽幅震荡态势。

※ 农产品

豆一

鉴于市场对今年东北产区新季玉米种植面积预期增加，而大豆种植面积预期缩减10%~15%，新豆上市前国储拍卖只剩下30-40万吨可供市场，供需紧平衡格局显而易见。目前东北大豆现货报价稳定，余粮不多，购销清淡，库存消耗缓慢，但东北天气较好，大豆易于储存，低价卖粮的意愿较低，下方空间有限。

豆二

由于中东供应的不确定性，油价依然坚挺，提振美豆小幅反弹。巴西国家商品供应公司(Conab)公布的数据显示，截至2026年4月4日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为82.1%，持续接近上年同期的85.3%，且大幅高于五年均值78%。后期关注南美的到港节奏以及美豆的天气情况。

豆粕

由于中东供应的不确定性，油价依然坚挺，提振美豆小幅反弹。当前终端养殖利润亏损严重，且3月份饲料企业采购头寸充足，近期豆粕价格下跌后，企业多以消耗原有头寸为主。不过，随着全国油厂因断豆停机增加、开机率逐步下滑，油厂豆粕库存小幅下降，豆粕现货供应出现阶段性缩减，同时饲料企业维持低头寸滚动操作，仍存在刚性买货需求。总体豆粕市场交易近期供应过剩，远期供应不足的问题。

豆油

由于中东供应的不确定性，油价依然坚挺，提振美豆小幅反弹。国内油脂现货随盘震荡，目前棕榈油库存仍处高位，在三大油脂中性价比偏低，需求未有明显改善。豆油市场成交一般，季节性消费淡季下，下游贸易商及终端多维持随用随采策略。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加15.63%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加13.1%，出油率（OER）环比增加0.48%根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚3月棕榈油出口量为1658021吨，较2月出口的1149063吨增加44.3%。马棕进入增产季，如果出口能够维持3月的情况，库存或有继续下降的可能，对价格有一定的支撑。MPOB报告显示马棕库存继续去化，不过幅度不及市场预期，产量增加小幅高于市场预期，总体影响中性偏空。

菜油

双胶纸期货主力合约期价收跌至4030元/吨，北京现货70g银河如意报43 00元/吨。供应端，本期双胶纸产量22.2万吨，较上期增加0.2万吨，增幅0.9%，产能利用率56.8%，较上期上升0.4%。周内前期短暂检修的小厂装置恢复开工，其他多数装置正常排产，行业产量环比小幅增加。库存端，本期双胶纸生产企业库存153.9万吨，环比涨幅1.1%。短期纸厂开工率回升，目前供应小幅增加，需求不及预期企业库存增加，限制价格上行动力。OP主力合约下方关注4000附近支撑。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五创下两周新高，受助于现货市场坚挺。隔夜菜粕2605合约收涨0.40%。美国与伊朗谈判未能达成协议，双方分歧依然明显。《华尔街日报》报道称，据官员和知情人士透露，在巴基斯坦举行的和平谈判破裂之后，美国总统特朗普及其顾问正在考虑，除了美国对霍尔木兹海峡的封锁之外，恢复对伊朗的有限军事打击，以此作为打破谈判僵局的一种方式。地缘冲突再度升温，宏观风险溢价仍支撑美豆市场。菜粕自身而言，我国对加菜粕反歧视关税取消，且加菜籽关税也明显回降，加拿大菜籽及菜粕将回流至国内市场，供应端边际改善的压力持续制约市场。同时，终端养殖亏损严重，国内豆粕采购以刚需为主，成交相对清淡。盘面来看，前期连续下跌后，近日跌势略有放缓，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五收跌，受累于全球谷物供应充裕。隔夜玉米2605合约收涨0.04%。美国农业部维持美玉米库存充足的预测，为21.27亿蒲式耳的七年高位，且全球玉米期末库存预估上调至2.948亿吨，高于此前市场预期。不过，美国与伊朗谈判未能达成协议，双方分歧依然明显，地缘风险再度升温，国际油价维持高位震荡，对国际玉米市场价格有所支撑。国内方面，粮源基本转移至贸易商手中，潮粮进入春耕前最后销售时点，种植户售粮积极性提升，玉米流通量增加，深加工企业厂门到货量维持高位，饲料企业对玉米采购积极性不高，现货价格延续弱势下调走势。小麦投放成常态化，替代价值显现，饲料企业采购小麦替代玉米用量增加。另外，若饲用稻谷的定向投放政策落地，将对玉米饲用需求产生一定程度的冲击。盘面来看，玉米期价维持高位震荡，短线参与为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2605合约收涨0.14%。近期原料端玉米供应较前期有所增加，玉米淀粉企业开机率积极性升高，行业开机率环比提升，供应端压力有所增加。行业库存压力也略有回升。截至4月8日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量127.4万吨，较上周增加1.20万吨，周增幅0.95%，月增幅4.68%；年同比降幅8.61%。不过，在原料玉米价格高企支撑下，淀粉现货市场表现较好。盘面来看，淀粉市场总体维持高位震荡。

生猪

规模养殖场有降重出栏意向，整体养殖端保持正常出栏，猪源供应充足。需求处于淡季，终端需求走货一般，屠宰开工率上升空间有限，需求承接有限。总体来说，供过于求格局延续，现货价格偏弱调整，期货盘面近月不断挤出升水，呈现近弱远强格局，预计短期价格维持偏弱走势。

鸡蛋

饲料成本上涨对蛋价形成底部支撑，养殖端惜售挺价。不过，随着节日效应退却后，短期需求将面临惯性回落，蛋价有回跌的预期。且现阶段现货表现向好进一步弱化蛋鸡存栏下滑预期，老鸡淘汰偏缓，整体货源充足，后期供应压力仍存。盘面来看，受高存栏牵制，鸡蛋总体维持低位震荡，短线参与为主。

苹果

产地交易看，西部产区多以客商发自存货为主，少量客商继续调合适好货，果农一般通货成交不快。据Mysteel统计，截至2026年4月8日，全国主产区苹果冷库库存量为382.16万吨，环比上周减少30.81万吨，产地走货相对加快。山东产区库容比为33.74%，较上周减少1.75%，陕西产区库容比为27.97%，较上周减少2.89%，山东产区整体交易一般，部分客商寻找性价比较高的好货补充市场，果农一般通货拿货积极性不高，差货要价略有松动。陕西产区伴随货源质量下滑，部分果农抗价心理减弱，开始存在让价促售心理，果农一般通货客商收购意愿不高，客商多发自存货源为主。销区情况看，市场到车量略增加，但走货同比相对慢，预计短期价格震荡为主。

红枣

目前红枣现货价格已跌至近年来低谷，同时物理库存处于同期高位。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年4月9日红枣本周36家样本点物理库存在11359吨，较上周减少23吨，环比减少0.20%，同比增加6.61%。本周库存小幅下降，进入消费淡季，货市场交易氛围冷清，下游客商多坚持按需采购，整体成交活跃度偏低。基本面依旧偏空，短期枣价反弹空间预计有限。

棉花

美国农业部发布全球棉花供需4月报告，该报告显示，2025/26年度全球棉花产量预测值为2653.41万吨，较前期调增19.16万吨。全球消费调增11.80万吨至2593.57万吨，全球期末库存调增14.15万吨至1677.35万吨。2025/26年度全球棉花产量、期末库存预估调增明显，消费预估调增，报告相对利空棉市。国内市场：供应端，近期外棉到港增加，销售进度缓慢。截止至4月9日，进口棉主要港口库存周环比增加1.39%，总库存58.35万吨。消费端，主流纱企产成品库存增加，上游原料采购有限，产成品去库压力加大。据Mysteel农产品数据监测，截至4月9日，主流地区纺企纱线库存为32.1天，周度增加0.94%。不过纺织行业处于传统小旺季，加之中东冲突推升国际油价，拉高化纤竞品成本，棉花比价优势相对提高。加之中国农业部提高国内棉花消费量预估，后期关注具体植棉面积落实情况。短期棉价重心依旧上移可能。

白糖

泰国糖产量超预期，且油价高位回落，原糖价格承压下行为主。国内市场，3月广西单月销糖107.29万吨，同比增加47.82万吨；云南单月销糖34.86万吨，去年同期为31.39万吨，广西、云南销糖量均高于去年同期。不过截至3月底广西及云南两地食糖工业库存合计大致为543.02万吨，远高于去年同期，市场供应相对充裕。现货购销相对清淡，市场悲观情绪提高，价格反弹乏力，预计后市糖价延续震荡偏弱运行。

花生

当前花生市场购销氛围清淡，基层出货量不大，农户低价售粮意愿偏低，东北部分持货商虽有上调成品报价的举动，但下游接受度差，实际成交有限。商品米需求延续疲态，内贸及食品加工处于季节性淡季，销量难有起色。青岛益海嘉里油厂释放积极信号，对市场情绪有所支撑，而鲁花、中粮等油厂收购表现平平，质量偏差的货源退货率依然偏高。短期市场缺乏明确方向，重点关注油厂收购政策调整及气温回升后货源质量变化带来的影响。

※ 化工品

原油

《华尔街日报》报道称，据官员和知情人士透露，在巴基斯坦举行的和平谈判破裂之后，美国总统特朗普及其顾问正在考虑，除了美国对霍尔木兹海峡的封锁之外，恢复对伊朗的有限军事打击，以此作为打破谈判僵局的一种方式。受地缘冲突升温影响，WTI原油涨超9%报105美元附近。目前霍尔木兹海峡仍处于实质未通航、少通航状态。隔夜国内原油及油品价格隔夜跟随国际原油震荡，预计日盘开盘原油、燃油等油品高开走强。隔夜SC期货主力合约（SC2605）收636.6元/桶（+0.05%），短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，OPEC2月OPEC原油产量2863万桶/日，环比+0.62%；月产量维持5年同期偏高水平，但仍显著低于历史峰值。美国原油产量高位环比小幅减少，钻井数低位运行，库存维持季节性累库。EIA数据显示，4月3日当周，美国原油产量为1359.60万桶/日，环比-0.45%；国石油钻井数411台，环比+2台。EIA数据显示，截止2026年4月3日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.78042亿桶，比前一周增长134.2万桶；美国商业原油库存量4.64717亿桶，比前一周增长308.1万桶；库欣地区原油库存3148.9万桶，增长2.4万桶。过去的一周，美国石油战略储备4.13325亿桶，下降了174万桶。美国API数据显示，截至2026年4月3日当周，API原油库存为4.611亿桶，周环比-0.8%。国内，截至2026年4月5日，山东独立炼厂原油到港量174.9万吨，较上周涨27.9万吨，环比涨18.98%。据隆众监测，截至4月8日，中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达58.96%，较上周跌0.55个百分点，较去年同期涨1.67个百分点。中国港口商业原油库存指数为104.26，总库容占比56.95%，环比跌0.87%。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注600附近支撑。

燃料油

《华尔街日报》报道称，据官员和知情人士透露，在巴基斯坦举行的和平谈判破裂之后，美国总统特朗普及其顾问正在考虑，除了美国对霍尔木兹海峡的封锁之外，恢复对伊朗的有限军事打击，以此作为打破谈判僵局的一种方式。受地缘冲突升温影响，WTI原油涨超9%报105美元附近。目前霍尔木兹海峡仍处于实质未通航、少通航状态。隔夜国内原油及油品价格隔夜跟随国际原油震荡，预计日盘开盘原油、燃油等油品高开走强。隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2605）收4043元/吨（-1.2%）、低硫燃料油期货主力合约（LU2605）收4494元/吨（-1.19%），短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260403-0409），主营炼厂常减压产能利用率70.03%，环比下跌1.23%，同比下跌5.65%，镇海炼化装置有检修。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为55.01%，环比上周下跌0.02个百分点。炼厂以销定产，降负增多，西北、华南、东北等大区独立炼厂产能利用率降幅较大。库存方面，本周期（20260403-0409）山东油浆市场库存率19.3%，较上周期上涨0.2%。山东地区渣油库存率5.7%，较上周期库存下跌0.1%。山东地区蜡油库存率1.9%，较上周期上涨0.2%。需求端，本期低硫渣油/沥青料商品量环比大幅减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量3.40万吨，环比-2.80万吨，-45.16%。船燃方向接货0.35万吨，环比-1.15万吨，-76.67%。综合来看，燃料油市场供需双减，成本端主要跟随原油波动，美伊冲突升温，高硫燃油供应影响预期大于低硫燃料，波动更为剧烈，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡，下方关注 4000 附近支撑；低硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡，下方关注4300 附近支撑。

沥青

《华尔街日报》报道称，据官员和知情人士透露，在巴基斯坦举行的和平谈判破裂之后，美国总统特朗普及其顾问正在考虑，除了美国对霍尔木兹海峡的封锁之外，恢复对伊朗的有限军事打击，以此作为打破谈判僵局的一种方式。受地缘冲突升温影响，WTI原油涨超9%报105美元附近。目前霍尔木兹海峡仍处于实质未通航、少通航状态。隔夜国内原油及油品价格跟随国际原油震荡，预计日盘开盘原油、燃油等油品高开走强。隔夜沥青主力合约（BU2606）收4108元/吨（-0.8%），短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，本周（20260402-0408），中国92家沥青炼厂产能利用率为19.8%，环比减少0.7%，国内重交沥青77家企业产能利用率为18.8%，环比减少0.5%。需求端，本期（20260401-0407），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为3.9%，环比增加0.6%，同比减少1.9%。改性沥青对沥青周度消费量为2.1万吨，环比增幅16.7%。库存上，库存上，截止到2026年4月9日，国内54家沥青样本厂库库存共计86.3万吨，较4月7日增加2.1%，同比减少8.0%。国内沥青104家社会库库存共计173.9万吨，较4月7日增加0.5%，同比减少8.0%。沥青供需两弱，受终端需求偏弱影响而库存累积，价格仍围绕原油价格波动，沥青主力合约（BU2606）预计短期宽幅震荡运行，下方关注4000附近支撑。

LPG

《华尔街日报》报道称，据官员和知情人士透露，在巴基斯坦举行的和平谈判破裂之后，美国总统特朗普及其顾问正在考虑，除了美国对霍尔木兹海峡的封锁之外，恢复对伊朗的有限军事打击，以此作为打破谈判僵局的一种方式。受地缘冲突升温影响，WTI原油涨超9%报105美元附近。目前霍尔木兹海峡仍处于实质未通航、少通航状态。隔夜国内原油及油品价格跟随国际原油震荡，预计日盘开盘原油、燃油等油品高开走强。隔夜液化石油气期货主力合约（PG2607）收5343元/吨（-1.6%），短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司4月CP公布，丙丁烷价格均宽幅上调。丙烷750美元/吨，较上月涨205美元/吨；丁烷800美元/吨，较上月涨260美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷7596元/吨左右，丁烷7976元/吨左右。供应方面，本期(20260403-0409）中国液化气样本企业商品量：50.56万吨，较上期下降0.72万吨，环比降1.4%。需求方面，本期(20260403-0409）中国液化气样本企业产销率98%，环比下降1个百分点。库存端，截至2026年4月9日，中国液化气港口样本库存量：219.96万吨，较上期减少12.6万吨或5.42%。本期港口到船下降，进口资源补充不足。综合来看，短期供应存中断可能，地缘冲突的不确定性仍放大了原油波动，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约（PG2607）下方关注5200附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。上周内地企业继续去库，港口库存去库不及预期，国产供应继续足量补充，进口表需继续明显走弱。其中江苏主流库区在出口及沿江船发支撑下提货尚算良好，但仍难敌国产货源套利，导致库存略有积累；浙江地区终端消费稳定，但社会库提货一般，库存去库。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率环比下降，中安联合装置如期停车带动开工率走低，本周中安联合MTO装置延续停车，其他装置预期正常运行，预计行业开工率整体仍有下降。MA2605合约短线预计在3000-3500区间波动。

塑料

夜盘L2605跌1.66%收于8338元/吨。美伊第一轮谈判失败，特朗普下令封锁霍尔木兹海峡，早间WTI油价跳空高开。国内供需方面：万华化学、海南炼化、中安联合等装置停车检修，部分企业降负，PE产量环比-0.69%至60.17万吨，产能利用率环比-0.51%至72.55%；PE下游开工率环比-0.8%，其中农膜开工率环比-5.4%，包装膜开工率环比-0.9%；生产企业库存环比+14.51%至58.95万吨，社会库存环比-3.27%至60.28万吨。4月油制PE检修计划密集增加，行业开工率预计下降至偏低水平。地膜需求接近尾声，新订单跟进不足，企业消化前期订单为主。库存中性，总体预计维持去化趋势。国内LLDPE供需双弱僵持。中东地缘局势短期内可能经历多次反复，对油化工品种价格带来扰动。早盘L2605预计高开，日内区间预计在8200-9000附近。

聚丙烯

美伊谈判破裂，特朗普考虑对伊朗进行有限打击，国际油价高开，预计油化工跟随走高。PP期货主力合约周五夜盘收跌至8928元/吨附近；现货价格9324元/吨。供应端，本周聚丙烯平均产能利用率65.28%，环比下降1.27%；本周国内聚丙烯产量67.4万吨，相较上周的68.71万吨减少1.31万吨，跌幅1.91%。需求端，本周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.25个百分点至49.31%。库存方面，截至2026年4月8日，中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期下降1.29万吨，降幅7.13%，本周，国内聚丙烯装置检修集中，供应量减少，但下游对高价原料采购积极性下降，叠加部分企业留有库存，生产企业库存出现小幅回升。综上，短期国内聚丙烯企业降负减产，另外下游需求陆续跟进开工率回升，基本面偏多，但下游对上游高价原料拿货积极性偏弱，美伊局势谈判陷入僵局，对化工品预计仍有提振，日内预计高开震荡。

苯乙烯

夜盘EB2605跌1.25%收于9896元/吨。美伊第一轮谈判失败，特朗普下令封锁霍尔木兹海峡，早间WTI油价跳空高开。国内供需方面：国内部分装置开工负荷调整，苯乙烯产量环比+1.51%至36.88万吨，产能利用率环比+1.11%至73.54%；下游开工率出现不同程度下降，EPS、PS、ABS消费量环比-10.96%至22.43万吨；工厂库存环比+6.55%至16.22万吨，华东港口库存环比-7.91至14.79万吨，华南港口库存环比+18.75%至5.7万吨。4月中旬东北一套32万吨装置计划检修，上游乙烯供应偏紧制约装置开工负荷，近期苯乙烯供应预计小幅下降。现货需求偏弱，下游企业刚需采购。EPS行业短停装置重启，开工预计有所恢复；PS、ABS装置负荷预计小幅下调。显性库存预计维持中性水平、去化顺利。短期国内供需单边驱动有限。中东地缘局势短期内可能经历多次反复，对油化工品种价格带来扰动。早盘EB2605预计高开，日度区间预计在9800-10400附近。

PVC

夜盘V2605跌0.70%收于4957元/吨。美伊第一轮谈判失败，特朗普下令封锁霍尔木兹海峡，早间WTI油价跳空高开。国内供需方面：镇洋发展、陕西金泰、亿利化学、台塑宁波装置检修，PVC产能利用率环比-0.91%至79.87%，其中电石法开工率环比-0.76%至85.25%，乙烯法开工率环比-1.22%至67.02%；PVC下游开工率环比+2.64%至50.73%，其中管材开工率环比+2.4%至45.8%，型材开工率环比+1.96%至42.83%；社会库存环比+0.01%至134.15万吨，库存水平仍偏高。国内乙烯法装置受原料供应影响持续降负，部分电石法装置停车检修，行业产能利用率预计小幅下降。制品订单持续跟进，下游开工率持续季节性提升。印度对PVC实施零关税3个月，叠加海外乙烯法装置因原料紧缺停车，出口端预计改善。库存预计总体呈去化趋势，但去库斜率偏缓、总体库存水平持续偏高，给到PVC价格一定压力。中东地缘局势短期内可能经历多次反复，但对氯碱板块影响边际减弱。早盘V2605预计小幅高开，日度区间预计在4800-5150附近。

烧碱

夜盘SH2605跌1.78%收于2042元/吨。美伊第一轮谈判失败，特朗普下令封锁霍尔木兹海峡。国内供需方面：近期国内停车、重启装置较多，烧碱全国平均产能利用率环比+0.2%至85.9%；下游氧化铝开工率环比+0.09%至80.81%，粘胶短纤开工率环比-1.23%至85.90%，印染开工率环比维稳在52.57%；全国液碱工厂库存环比+2.45%至54.11万吨，库存压力偏高。4月氯碱检修计划偏少，氯碱利润偏高提振企业开工意愿，短期烧碱行业开工率难有显著下降。非铝下游刚需采购、高价抵触。中东地缘情绪影响边际减弱，现实端出口提振略显不足，国内高开工、高库存给到烧碱价格一定压力。期货盘面价格偏低，但反弹缺乏供需驱动，短期预计低位震荡，SH2605日度区间预计在2000-2100附近。

对二甲苯

美伊首次和谈分歧较大，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为70.3万吨，环比-1.86%。国内PX周均产能利用率84.99%，环比-1.61%。需求方面，国内PTA产量为152.15万吨，较上周+10.63万吨。周内开工率下滑，目前处在中位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注10600附近压力，下方关注8600附近支撑。

PTA

美伊首次和谈分歧较大，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率78.48%，较上周-2.74%；国内PTA产量为150.47万吨，较上周-5.07万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率82.62%，较上周-0.7%。库存方面，本周PTA工厂库存在5.57天，较上周-0.14天，较去年同期+1.03天；聚酯工厂PTA原料库存在11.37天，较上周-0.26天，较去年同期+1.62天。目前加工差313附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率下滑，工厂转为去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注7100附近压力，下方关注5700附近支撑。

乙二醇

美伊首次和谈分歧较大，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在36.17万吨，较上周减少0.43万吨，环比减少1.17%；本周国内乙二醇总产能利用率55.83%，环比降0.66%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率82.62%，较上周-0.7%。截至4月9日华东主港地区MEG库存总量92.5万吨,较上一期降低1万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量上升。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5850附近压力，下方关注4800附近支撑。

短纤

美伊首次和谈分歧较大，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为16.23万吨，环比下滑0.22万吨，环比降幅为1.34%。周期内综合产能利用率平均值为84.24%，环比下滑1.10%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在70.27%，环比上升1.92%。纯涤纱行业周均库存在19.74天，环比上升0.22天。库存方面，截至4月9日，中国涤纶短纤工厂权益库存11.18天，较上期增加0.75天；物理库存20.31，较上期增加0.33天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注8800附近压力，下方关注7400附近支撑。

纸浆

纸浆期货主力合约偏弱震荡，期价收跌4960元/吨，银星现货回落至5000元/吨。供应端，据海关数据显示，2026年2月漂白针叶浆进口数量58.0万吨，环比-30.9%，同比-27.3%。全年累计进口量141.9万吨，累计同比-7.0%。智利Arauco公司4月亚洲价格报680美元/吨，持平。需求端，下游节后逐步复工，本周双胶纸产能利用率回升至56.78%；本周铜版纸产能利用率回落57.88%；本周期生活用纸产能利用率回升至69.88%。库存端，截至2026年4月9日，中国纸浆主流港口样本库存量：230.6万吨，较上期去库4.6万吨，环比下降2.0%，本周期纸浆主港库存量呈现去库的走势，港口库存连续两周呈现去库的走势，但库存维持高位。下游需求出现回落，港口库存继维持高位，叠加外盘报价下调，限制纸浆价格上行动力。SP主力合约价格预计短期维持5000整数关口上下波动。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价上行1.23%。纯碱方面，供给端：行业开工率维持78.04%高位，周产量73.92万吨，整体产量较上周有所下滑。新增检修有限，整体供给充裕。新增产能释放叠加检修有限，整体供给依旧宽松。4 月检修以小规模、分散轮检为主，无集中大规模检修，供应收缩力度不足，难以改变过剩格局。需求端：浮法+光伏玻璃日熔量合计23.178 万吨 / 日，创近三年新低，下游仅维持刚需采购，玻璃厂维持刚需采购、低库存策略，新订单乏力，深加工企业订单不足，对纯碱价格无拉动作用。对纯碱价格支撑薄弱。厂家总库存187.40 万吨（截至 4 月 9 日），同比下滑0.64%，处历史同期高位，交割库及贸易商库存偏高，中下游备货谨慎，库存转移困难，持续压制盘面。周度去库仅1.21万吨，去库缓慢，持续压制盘面反弹空间。氨碱法厂家亏损42元 / 吨，联碱法双吨利润141元/吨。亏损限制大幅下跌空间，但难支撑价格走强。

玻璃

夜盘玻璃主力上行0.73%.玻璃方面，供给端，日熔量与开工：全国浮法玻璃日熔量14.55万吨，开工率69.39%，处于近五年同期低位。周度产量100.89 万吨，环比 +1.68%，同比 - 9.06%，供应端虽有收缩，但绝对量仍偏高。需求端，房屋竣工数据持续下滑，下游深加工企业订单天数仅6.86 天，环比+12.30%，但同比-16.30%，远低于往年同期。现货产销率维持70%-90%，中下游以刚需小单采购、低库存运营为主，无集中补库行为。光伏玻璃日熔量处于低位，对整体需求拉动有限，“金三银四”旺季预期全面证伪，需求端持续拖累盘面。日熔量低位，对纯碱需求拖累明显，间接弱化玻璃刚需预期。截至 4 月 9 日，样本企业总库存7533.7 万重箱，环比+168.9 万重箱（+2.29%），同比+15.54%，华北、华中库存明显累积，仅华南小幅去库，整体去库乏力，华北、华中地区库存明显累积，仅华南小幅去库，区域分化显著。库存由前期缓慢去化转为持续累库，是下周压制价格反弹的核心因素，现货企业出货压力加大，报价易跌难涨。。天然气、煤炭、石油焦价格窄幅波动，成本端无大幅波动。行业平均生产成本约940-950元/吨，构成期货下方强支撑。全行业深度亏损，冷修预期增强，但短期难有大规模集中冷修，亏损限制下跌空间、但难支撑反弹。

天然橡胶

当前国内云南版纳产区短时出现小幅降雨，对干旱情况缓解相对有限，市场内可流通原料量不多；海南产区高温预警持续，对开割作业产生一定限制，市场内可流通原料量较为有限，当地加工厂陆续恢复收胶、生产工作，关注开割初期天气及胶树生长情况变化。近期青岛港口总库存延续累库，保税库及一般贸易库双库齐增。东南亚美金胶到港呈现季节性缩减态势，但非洲胶持续到港入库，青岛港口保税库入库明显增加；天然橡胶价格上涨使得轮胎企业补货意愿较弱，青岛港总出库量环比下滑，总库存延续前期累库态势，预计短期青岛一般贸易库或继续小幅累库。上周国内轮胎企业产能利用率环比小幅回落，恰逢“清明”假期，部分企业安排3天左右的临时检修，拖拽企业产能利用率小幅下行，短期随着前期订单逐步交付，工厂发货放缓，叠加原材料成本高企，部分轮胎企业存临时性检修或控产安排，将对整体企业产能利用率形成一定拖累。ru2609合约短线预计在16650-17400区间波动，nr2606合约短线预计在13750-14500区间波动。

合成橡胶

近期中东地缘政治局势对原油及航运影响持续，原油及丁二烯区域内供应偏紧，顺丁橡胶仍明显受到高生产成本及生产显著亏损影响，国内生产企业检修及降负普遍，带动生产企业库存下降，顺丁橡胶产能利用率低位局面短期预计难有明显改观，生产企业库存量或将延续去化节奏。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率环比小幅回落，恰逢“清明”假期，部分企业安排3天左右的临时检修，拖拽企业产能利用率小幅下行，短期随着前期订单逐步交付，工厂发货放缓，叠加原材料成本高企，部分轮胎企业存临时性检修或控产安排，将对整体企业产能利用率形成一定拖累。br2606合约短线预计在15000-17000区间波动。

尿素

近期国内尿素部分停车装置恢复生产带动产量增加，本周可能有1家企业装置计划停车，1家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量变动幅度预计较为有限。需求方面，农业需求明显减弱，但仍有少量储备需求推进，各地区域需求将逐渐出现分化。近期复合肥开工有所下降，本周东北地区减负荷停车装置进一步增多，同时内地夏季需求补仓启动或后置，部分企业生产积极性受挫，预计复合肥产能利用率继续窄幅下降。上周国内尿素企业库存止跌小涨，个别外围区域需求阶段性减弱，企业库存呈现不同幅度小涨，主产销区尿素工厂基本无库存或处于低位库存，库存波动较小。虽然当前主产销区尿素工厂货源偏紧，但西北、西南等地需求逐渐进入需求空档期，短期尿素工厂库存有小幅增加趋势。UR2605合约短线预计在1800-1900区间波动。

瓶片

美伊首次和谈分歧较大，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量33.36万吨，较上期+0.15万吨或+0.45%，产能利用率72.04%，较上期提升0.32个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率82.62%，较上周-0.7%。出口方面，2026年2月中国聚酯瓶片出口43万吨，较上月减少7.8万吨，或-15.39%。2026年1-2月累计出口量93.83万吨，较去年同期增加2.92万吨，涨幅3.21%。短期瓶片开工率上升，当前生产毛利436左右，加工利润回落，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注9300附近压力，合约下方关注7500附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价宽幅震荡期价收涨至831.5元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价830元/m³，+0；江苏地区现货价格780元/m³，+0；进口CFR报价在127美元/m³。本周（2026年4月6日-4月12日），中国13港新西兰原木预到船12条，较上周增加0条，周环比增加0%；到港总量约37.2万方，较上周减少7.2万方，周环比减少16%。上周（2026年3月30日-4月5日），中国13港新西兰原木预到船12条，较上周增加3条，周环比增加33%；到港总量约44.4万方，较上周增加14.3万方，周环比增加48%。截至4月3日，国内针叶原木库存278万立米。海关总署数据显示，2026年2月针叶木片进口数量2.7万吨，环比-39.9%，同比+37.7%。全年累计进口量7.1万吨，同比+18.8%。短期受外盘报价坚挺及辐射松4米中A货源供应压力不大，针叶原木库存下降影响，价格偏强震荡。LG2605合约建议关注下方820-830元/吨附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2605跌0.92%收于8370元/吨。美伊第一轮谈判失败，特朗普下令封锁霍尔木兹海峡，早间WTI油价跳空高开。国内供需方面：石油苯开工率环比-2.21%至68.08%，加氢苯开工率环比维稳在68.89%，国内纯苯产量环比下降；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比-0.49%至76.93%；受进口资源到港减少影响，本周纯苯华东港口库存环比-6.38%至24.34万吨。春季检修、原料偏紧、利润偏低影响叠加影响下，石油苯开工负荷预计持续下降。加氢苯企业把握盈利窗口积极提负，但因产能有限无法弥补石油苯供应损失。海外纯苯生产因中东原料供应受阻减少，进口资源到港量预计持续偏低，带动港口库存去化。纯苯五大下游需求变化不大，后市供需缺口预计进一步扩大。中东地缘局势短期内可能经历多次反复，对油化工品种价格带来扰动。早盘BZ2605预计高开，日度区间预计在8300-8800附近。

丙烯

美伊谈判破裂，特朗普考虑对伊朗进行有限打击，国际油价高开，预计油化工跟随走高。PL期货主力合约本周收跌至8475元/吨；现货价格8950元/吨。供需方面，本周（20260403-20260409）中国丙烯产量110.21万吨，较上周减少1.21万吨，跌幅1.09%。本周中国丙烯产能利用率67.51%，较上周期下降0.75个百分点；丙烯场内库存4.427万吨。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌并存。正丁醇开工率涨幅最大，主要因为四川石化装置提负荷。丙烯腈开工下滑幅度最大，主要因吉林石化二期装置停车检修。丙烯供应端受上游原料波动影响开工率出现回落，供应端继续利好，下游变化不大，美伊谈判陷入僵局，预计丙烯期价跟随上游原料波动为主，日内预计高开震荡。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约期价本周收跌至4030元/吨，北京现货70g银河如意报43 00元/吨。供应端，本期双胶纸产量22.2万吨，较上期增加0.2万吨，增幅0.9%，产能利用率56.8%，较上期上升0.4%。周内前期短暂检修的小厂装置恢复开工，其他多数装置正常排产，行业产量环比小幅增加。库存端，本期双胶纸生产企业库存153.9万吨，环比涨幅1.1%。短期纸厂开工率回升，目前供应小幅增加，需求不及预期企业库存增加，限制价格上行动力。OP主力合约下方关注4000附近支撑.

※ 有色黑色

贵金属

截至4月10日，沪市贵金属集体走弱，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.98%报4771.00美元/盎司，周涨1.95%，COMEX白银期货跌0.54%报76.03美元/盎司，周涨4.25%。地缘方面，周末美伊谈判如期展开但未能获得实质性进展，双边就停火条件的分歧依然明显，推动周一早盘国际原油价格大幅走高，美元指数小幅高开，对贵金属市场再度形成强压制。宏观数据方面，美国3月CPI同比增速录得2024年6月以来最高水平，主要受能源价格分项显著走强驱动。此外，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值较前值大幅下滑并创历史新低，1年通胀预期亦受油价影响而大幅走强。数据公布后，利率期货隐含年内降息概率再度走弱。展望后市，若美伊局势延续紧张态势，原油与美元联袂走高将再度压制市场风险偏好，对金价形成压力。同时，当前美联储年内降息预期显著走弱，叠加全球部分央行择机减持黄金储备，ETF净持仓高位大幅回落，金银短期缺乏明确的利多共振，利多逻辑有待后续通胀表现以及美伊局势发展态势验证。技术面来看，金价当前企稳20日均线，伦敦金周线RSI及KDJ指标低位反弹，本周关注支撑位关注4600及4500美元，上方阻力位4900及5000美元。操作上建议短线观望为主，中长线维持逢低布局思路。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏强，基本面原料端，铜精矿TC现货指数保持历史低位运行，铜矿供给偏紧预期持续，铜价成本支撑稳固。供给端，受原料供给偏紧预期影响，冶炼厂产能提升仅小幅度，加之上游多采取挺价惜售策略，以至于现货市场流通货源较紧，铜价升水走扩。需求端，下游铜材加工企业需求受传统旺季影响有所提升，但由于海外战争局势有缓和迹象，铜价回升，下游多采取刚需补库操作为主，现货市场成交情绪略显谨慎。库存方面，传统消费旺季加之下游补库操作令需求提振，社会库存维持去库状态。整体来看，沪铜基本面或处于供需小增、库存去化的阶段。观点总结：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势，基本面原料端，原料端几内亚出口限制政策加之海外地缘局势引发的运费涨价情况，令铝土矿报价保持坚挺态势。供给端，氧化铝现货价格回落，加之矿价较为坚固，冶炼厂利润受到侵蚀，若情况持续冶炼厂开工情绪或受影响。短期来看，氧化铝库存仍处于高位，加之进口货源的到港，以及新增产能的投产，令国内供给量级维持偏多状态。需求端，国内铝厂仍维持高开工状态，对氧化铝原料需求保持稳定。海外由于地缘方面局势仍复杂，中东铝厂停工令氧化铝海外需求骤减。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求尚稳的阶段。观点总结：氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势，基本面供给端，原料氧化铝价有所回落，铝价仍保持高位震荡运行，冶炼厂利润情况较优，生产开工率保持高水平状态，但由于在产产能临近行业上限，令国内供给量级提升仅小幅度。需求端，铝价受海外地缘冲突影响保持高位运行，高价货源对下游采买情绪有所抑制，现货市场成交情绪偏谨慎。库存方面，在供给稳定，需求谨慎的背景下，沪铝社会库存保持累积状态。整体来看，沪铝基本面或将处于供给稳中小增、需求畏高谨慎的阶段，行业库存有所积累。观点总结：沪铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

沪铅夜盘下行0.54%。供给端，原生铅炼厂开工维持61.48%高位，产量稳定；再生铅虽处亏损（精废价差倒挂），但 4月部分企业复产预期增强，叠加进口铅锭持续流入，整体供应宽松格局不变。铅精矿TC低位，但炼厂靠白银、硫酸副产品盈利，生产意愿未减。本周再生铅炼厂开工率维持在44.8%，处于低位水平，核心原因是精废价差倒挂，炼厂普遍亏损。部分中小型炼厂暂停生产或降负荷运行。但下周再生铅复产预期有所升温：一方面，部分前期停产的中小型炼厂计划在4月中旬逐步复产，供应端压力进一步加大。需求端，4月铅蓄电池行业进入传统淡季，开工率从3月高位回落，电动车、汽车蓄电池终端消费疲软，经销商按需采购、压价接货，出口订单受地缘与关税影响持续走弱，刚需仅能维持低位消耗。上期所库存6.14万吨，周内延续小幅去库，处于历史偏低水平，对价格形成弱支撑。伦铅围绕1900-1950美元/吨震荡，走势偏弱，对沪铅带动有限。海外铅蓄电池需求平淡，叠加部分国家关税壁垒、地缘政治扰动，国内蓄电池出口订单持续减少。据海关数据显示，3月铅蓄电池出口量约3.8亿只，环比下降5.2%，同比下降3.7%，下周出口订单预计维持低位，外需对沪铅价格的支撑作用进一步减弱。同时，海外伦铅走势偏弱，也间接影响国内沪铅出口需求，难以形成利多驱动。美联储降息预期反复、美元波动，宏观情绪偏谨慎，有色板块整体震荡，沪铅难有独立强势行情。下游接货意愿弱，限制期价反弹空间。资金面观望为主，持仓与成交温和，多空无大幅增仓动作，盘面缺乏趋势性资金驱动。

沪锌

宏观面，美伊谈判无果而终，双方在霍尔木兹海峡控制权上根本对立，市场博弈海峡短期是否能开放；美国3月核心核心CPI略低于预期，但能源冲击的传导效应仍未完全体现，目前通胀上行风险仍在挤压降息空间。基本面，供应端上游锌精矿进口加工费延续低位，海外矿端供应仍紧，国产矿目前加工费止跌企稳，后续有望逐步改善，矿端整体偏紧。冶炼端因副产品硫酸价格高企，冶炼利润得到补充，精炼锌产量居于高位。沪伦比值有所回升，出口窗口仍处关闭状态，而国内精锌产量扩大，进口维持亏损，进口量持续走低。需求端表现分化，初端消费来看，镀锌开工率下行，主要由于北方环保限产，影响开工，氧化锌及压铸锌合金开工率上升，但下游库存偏高或对后续开工造成压力；终端消费上，房地产与基建延续弱势，但随着传统“金三银四”旺季深入，电力相关订单较为旺盛，出口订单仍有韧性。今日锌价震荡下行，现货成交平平，下游仅刚需采购，上期所库存略减，国内社会库存小幅累库，LME锌库存小幅下降，现货升水走弱，LME锌注销仓单占比高位小幅回落。技术面，前20名净多持仓下降。综合来看，当前锌市受宏观影响波动较大，投资者需关注地缘政治局势的演变以及下游需求的实际变化。观点参考：预计沪锌延续震荡，上方关注2.43压力位，下方关注MA10争夺。

沪镍

宏观面，美伊谈判“无果而终”，伊朗称“由于美方贪婪和野心”；美将封锁霍尔木兹海峡，不允许伊朗通过出售石油赚钱。美中央司令部：4月13日起封锁伊朗港口海上交通。基本面，菲律宾因海运价格上涨，镍矿成本上移；印尼能矿部截至4月初已批准镍矿RKAB产量2.1亿吨，审批进度加快。冶炼端，节后炼厂陆续复工复产，且中印新增产能继续投放，精炼镍产量得到回升，供应端压力再次增加。需求端，节后钢厂复产提速，利润仍有小幅空间，不锈钢产量预计将有所增加；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，现货升水大幅下调；海外LME库存小幅下降，现货升水下调。技术面，持仓持稳价格震荡，多空分歧增大。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注MA30压力，下方13万关口。

不锈钢

原料端，菲律宾逐步进入雨季，且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，原料供应收缩情况下，镍铁生产将面临减产压力。供应端，不锈钢厂生产利润有所改善，不过镍铁价格上涨，成本端支撑上移；节后钢厂复产提速，利润仍有小幅空间，不锈钢产量预计将有所增加。需求端，下游需求处于逐步转向旺季，市场进入传统去库周期，近期市场成交改善，佛山库存得到一定消化，但总量同比来看基本持平，“金三”传统旺季需求成色仍需关注。技术面，持仓增加价格上涨，多头氛围较重。观点参考：预计不锈钢期价偏强调整，关注MA10支撑，上方1.5位置。

沪锡

宏观面，美伊谈判“无果而终”，伊朗称“由于美方贪婪和野心”；美将封锁霍尔木兹海峡，不允许伊朗通过出售石油赚钱。美中央司令部：4月13日起封锁伊朗港口海上交通。基本面，供应端，缅甸复产推进，锡矿进口量预计延续增加，锡矿加工费小幅回升，锡矿紧张局面缓解迹象。冶炼端，年后精炼锡产量回升，但当前大部分企业原料库存还是偏低，对部分外采矿产能来说处于亏本状况，精锡产量尚未完全恢复。进口方面，印尼今年锡出口配额增加，且国内进口窗口开启，进口增长趋势。需求端，当前处于传统需求旺季，镀锡板开工仍在回升阶段，但光伏新增装机平稳，新能源汽车补贴退坡销量下滑。不过AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。近期锡价回升，持货商挺价情绪较强，现货升水维持高位1850元/吨，下游采需逐渐转淡，库存录得回升；LME库存小幅下降，现货升水小幅回升。技术面，持仓持稳价格调整。观点参考：预计沪锡震荡调整，关注MA10支撑，上方38万关口阻力，以及MA60压力。

硅铁

宏观，中国钢铁工业协会副会长夏农表示，钢铁行业想要根除“内卷式”竞争，当前应在严格落实粗钢产量调控政策的基础上，积极研究建立产能治理新机制。硅铁企业开工上调，供需双增差值扩大，库存累库。成本方面，神木兰炭(中料)报785元/吨，环比持平，青海及山西电价下调，宁夏上调电价，主厂区现货亏损保持在-54~-133之间。市场方面，上周五宁夏硅铁现货报5420，环比减少60；硅铁市场活跃度一般，金属镁市场报价暂稳，中间商刚需采购。技术上，周五硅铁主力合约收跌0.14%至5676，1小时K线处10日与20日均线下方；MACD绿柱缩小，DIFF与DEA处0轴下方。综合来看，地缘风险尚未明朗，基本面走弱，预计期价震荡偏弱运行。

锰硅

宏观，以军已进入“高度戒备状态”，正在为重启针对伊朗的军事行动做准备，同时也为伊朗可能对以色列发动的突袭做准备。锰硅行业开工延续下调，供减需增、供需差收缩明显，库存累库；成本端，锰矿到岸价下调，贸易商出货意愿增加，港口周度库存有所下降，青海及山西电价下调，宁夏上调电价；市场方面，上周五内蒙古锰硅现货报6020，环比减少30；利润方面，锰硅主产区现货亏损区间扩大到113~-383之间。技术上，周五硅锰主力合约收跌0.03%至6120，1小时K线收于10与20日均线下方；MACD绿柱缩小，DIFF与DEA处0轴下方；综合来看，基本面存改善预期，但锰矿成本有所松动，预计偏弱运行。

焦煤

宏观，美国中央司令部宣布，将于美国东部时间4月13日10时起，对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁。供应端，蒙煤通关持续攀升，洗煤厂及矿山开工小幅下调，精煤库存累库；下游焦企开工小幅上调，铁水产量维持增势。焦煤总库存去库，钢焦企库存去库，港口库存累库。现货方面，唐山蒙5#精煤报1465元/吨，折盘面1380元/吨。技术上，周五夜盘焦煤主力收涨0.19%至1061，1小时K线收于10与20日均线下方；MACD绿柱缩小，DIFF与DEA仍处0轴下方。综合来看，基本面整体供应宽松，下游需求具备季节性支撑。但市场向交割逻辑转换，预计震荡偏空运行。

焦炭

宏观，伊朗与美国在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的谈判结束，双方未达成共识。焦企开工负荷稳步上调，企业维持盈利；钢厂开工及铁水产量连续上调；焦炭总库存小幅去库，钢焦企业库存去库，港口库存持续累库。现货方面，日照港准一级冶金焦平仓价报1520元/吨，环比持平。技术上，周五夜盘焦炭主力合约收跌0.18%至1635，1小时K线收于10与20日均线下方；MACD绿柱缩小，DIFF与DEA处0轴下方。综合来看，焦煤支撑减弱，第二轮提涨落地较大，焦炭供应稳定需求支撑较强，预计震荡偏空运行。

铁矿

周五夜盘I2609合约小幅反弹。宏观面，美国总统特朗普在社交媒体发文称，美国海军将开始阻止任何船只进出霍尔木兹海峡。美国中央司令部宣布，将于美国东部时间4月13日10时起，对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁。供需情况，澳巴铁矿石发运量提升，港口 库存处相对高位，铁水产量继续上调，但钢厂按需采购。整体上，美伊局势再度紧张，油价宽幅波动，将对矿价构成影响。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹。观点参考，短线交易，注意风险控制。

螺纹

周五夜盘RB2610合约弱势整理。宏观面，本周央行公开市场将有35亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期0亿元、5亿元、5亿元、5亿元、20亿元。供需情况，螺纹钢周度产量继续上调，产能利用率升至47.26%；表观需求增幅缩窄，库存则延续下滑。整体上，现货市场按需采购，观望情绪较浓。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位运行。观点参考，短线交易，注意风险控制。

热卷

周五夜盘HC2610合约窄幅整理。宏观面，伊朗与美国在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的谈判结束，双方未达成共识。据伊朗媒体报道，美国的过分要求阻碍了共同框架和协议的达成。供需情况，热卷周度产量下调，产能利用率77%；表观需求下滑，但库存继续下降。整体上，热卷终端需求弱于预期，炉料疲软成本端支撑减弱。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位运行。观点参考，短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，周度产量7.71万吨，环比基本持平。西南地区受枯水期+亏损影响，云南仅2家企业在产，四川零星复产；新疆、宁夏等主产区维持稳定生产，4 月中旬仅1家企业计划小幅复产，无大规模集中复产计划。行业普遍处于深度亏损，企业主动控产意愿强，但绝对供应量仍高于下游需求承接能力，供应端仅能形成弱支撑，难改整体宽松格局。需求端，铝合金行业开工率58%-60%，处于季节性回暖区间，但再生铝替代增强，原铝需求偏弱。汽车、建筑型材需求平淡，对工业硅采购以长单刚需、按需补库为主，无明显增量，仅能提供基础需求支撑。多晶硅产量，开工率低位，新疆、宁夏多家大厂4月底计划停产检修，光伏出口退税取消后抢装退坡，海内外需求同步萎缩。有机硅板块：整体偏弱震荡，有机硅DMC周度产量4.41 万吨，开工率62%-65%，行业执行3-5月自律限产（负荷小于65%）。虽 DMC库存小幅去化，但下游房地产、家电需求疲软，深加工订单不足，对工业硅采购仅维持基础刚需，无增量拉动。行业亏损制约企业降价空间，部分企业减产意愿提升，为盘面提供支撑，价格进一步下探将触发更多减产预期，限制深度下跌。

碳酸锂

隔夜碳酸锂主力合约震荡走势，宏观方面，四部门召开动力及储能电池行业企业座谈会，要求持续深入推进产能预警调控、规范价格竞争、压缩供应商账期、加强产品质量监管、打击知识产权侵权、治理“内卷外化”等工作，规范引导地方招商引资。会议还讨论了动力和储能电池行业非理性竞争负面行为清单。基本面原料端，国内矿端复产预期走强，压制锂价运行，锂矿贸易商多以挺价惜售应对，矿价仅小幅走弱，成交偏清淡。供给端，锂盐厂开工仍有小幅回升，加之挺价惜售策略的维持，上游碳酸锂库存小幅累积，国内供给量或将保持小增态势。需求端，受矿端扰动以及海外贸易及地缘政治影响，锂价有所承压，国内下游多采取逢低采买补库策略，现货市场成交情绪有所回暖，下游库存小幅去化。在此背景下，碳酸锂社会总库存仅小幅度回升。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给充足、需求回升的阶段。观点总结：轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，供应端方面，虽然部分新疆、内蒙古大厂已公布4月底至5月检修计划，但检修落地偏晚，下周供应端暂未明显减量，行业整体仍处于供大于求状态。叠加前期低价长单陆续到港、交割品持续入库，市场流通货源充足，企业出货压力较大，现货报价持续走低，对期货形成持续压制。工业硅价格低位、电力成本稳定，价格跌破成本线但尚未破位，减产意愿仍弱。需求端，作为多晶硅直接下游，4 月硅片排产继续下调，周度产量环比回落，企业多以降负荷、去库存为主。硅片企业原料库存偏高，对多晶硅仅维持刚需采购，压价情绪明显，几乎无集中补库意愿，直接削弱多晶硅上涨动力。电池片环节盈利持续受压，N 型产品溢价收窄，开工小幅下行；组件环节受海外需求放缓、出口退税取消后抢装行情结束影响，排产明显下滑。终端需求不振，自上而下形成 “组件→电池→硅片→多晶硅” 的负反馈链条，多晶硅需求缺乏实质性利好支撑。海外装机旺季逐步进入尾声，叠加贸易壁垒、价格竞争加剧，海外采购节奏放缓，国内多晶硅出口订单减少，进一步加重国内库存压力。下周库存大概率仍以缓慢去化甚至小幅累库为主，高库存将持续压制期现价格，任何反弹都易遭遇套保盘与空头打压。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡走势，基本面原料端，铝价震荡回落，但废铝由于供给较紧张原因，回落幅度较小，对铸造铝合金成本支撑仍较为稳固。持货方出货意愿较积极，但铸铝厂采购偏刚需，废铝成交情况较清淡。供给端，再生铝厂开工情况受限于原料废铝供应紧张，提振幅度较小，铸铝供给量较稳。需求端，原料成本支撑令铸铝报价高位震荡，高价货源对下游采买情绪有所抑制，压铸厂多以刚需采买为主、备货意愿相对偏低。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给稳定、需求谨慎的阶段。观点总结：铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。

铂金钯金

截至4月10日，国际铂钯市场情绪再度走低，伦敦铂钯震荡走弱。地缘方面，周末美伊谈判如期展开但未能获得实质性进展，双边就停火条件的分歧依然明显，推动周一早盘国际原油价格大幅走高，美元指数小幅高开，对贵金属市场再度形成强压制。回顾上周，伦敦铂围绕2000美元/盎司关口反复拉锯，伦敦铂围绕1500美元/盎司关口宽幅震荡，铂钯价格运行中枢较上周有所抬升，虽然宏观及地缘预期变化反复导致行情波动加剧，但伴随市场对于美伊谈判展开积极定价，短期市场反弹动能仍存。展望后市，铂金基本面延续偏紧格局，南非矿端受成本及资本开支约束供给弹性有限。相比之下，钯金需求高度依赖汽油车催化剂，铂钯替代持续推进叠加电动车渗透率提升，结构性需求承压。技术面来看，伦敦铂上周呈均线多头排列，下方1750-1800美元区间强支撑，上方MA50约2080美元/盎司以及2100美元整数关口或存在较强阻力；伦敦钯上方受到MA50及MA100压制，短期关注1600美元阻力位，下方1400美元强支撑。操作上建议，短线观望为主，中长线逢低优先布局铂金多单，注意严格风险控制。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507  期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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